专题：2025基金年报季启幕：头部公募“万亿战”升级，工银瑞信净利领跑，“赚钱榜”大洗牌
伴随多家上市银行、券商披露2025年年报，其旗下控股、参股的基金公司2025年经营数据也随之揭晓。
据不完全统计，截至记者发稿，目前已有超40家基金公司披露了2025年的业绩“成绩单”。
相较2024年近半数基金公司遭遇业绩缩水，在慢牛行情启动、市场风险偏好回暖的2025年，前述有数据披露的基金公司3/4均有所盈利，多数基金公司更实现了营利双增。其中，易方达、工银瑞信两家基金公司年内净利润超30亿元，11家公募净利润突破10亿元。
值得一提的是，截至2025年末，我国ETF市场的集中降费已落地一年有余，其影响也已开始在行业财务数据中有所显现。
ETF降费让利效应显现
在2025年，易方达基金的营收和净利润均继续在行业中蝉联榜首。广发证券披露的年报显示，易方达基金去年实现营业总收入129.96亿元，同比增长7.33%；净利润38.06亿元，同比减少2.42%。
尽管行业地位依然稳固，但一个反常的现象在于，易方达基金过往很少出现“增收不增利”的情况。Wind数据显示，过往10年来，公司仅在2018年出现过“增收不增利”。在2024年，公司甚至在营收同比下滑的同时，净利润逆势保持了13.33%的增长。
有公募人士和记者分析认为，这一业绩变动，或与2025年ETF降费让利的成果显现密切相关。
2023年7月，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，为公募基金降费勾勒了“管理费用—交易费用—销售费用”的三阶段实施路径。记者了解到，按行业过去三年静态数据测算，这一让利操作预计每年会为投资者节省510亿元，并让公募基金综合费率水平下降约20%。
其中在2024年11月19日，市场中一批头部宽基ETF的降费率先启动。当日，易方达、华夏、华泰柏瑞、嘉实、南方、华安等管理人集中公告，将公司旗下核心宽基ETF产品管理费率统一从0.5%调降至0.15%，托管费率统一从0.1%调降至0.05%，均为市场中的最低档水平。
而在此后一年，易方达基金的规模增长，超半数由ETF产品所贡献。Wind数据显示，2025年全年，公司总规模由20422.48亿元提升至25711.53亿元，同期ETF规模由6018.41亿元提升至8808.64亿元，其新增规模占到了当年新增总规模的52.75%。这意味着在过去的一年来，ETF降费对公司净利润产生了较为直观的影响。
对华泰柏瑞基金而言，ETF降费带来的让利效应亦是如此。
华泰证券2025年年报显示，华泰柏瑞基金2025年净利润则为4.55亿元，同比下降37.69%，是在目前已有数据披露的公募中盈利降幅最大的机构。公司同期营收为21.52亿元，同比下降6.97%。Wind数据显示，截至去年底，华泰柏瑞基金的8454亿元的总管理规模中，有6231亿元为ETF，其规模占比高达73.7%。
不过面对这一业绩压力，华泰柏瑞已在有意探索新的增长曲线。华泰证券在2025年年报中指出，年内，华泰柏瑞基金已不断优化产品设计和投资策略，持续丰富产品线品类。展望2026年，基金公司资产管理业务将持续丰富多元化产品体系，升级迭代AI核心驱动力，不断完善平台化、一体化、多策略业务体系，提升投研核心能力和大类资产配置能力。
此外，也有“ETF大厂”凭借着更均衡的产品结构，依然在2025年维持了稳健的盈利增长。
如中信证券披露的年报显示，华夏基金2025年录得净利润23.96亿元，同比增长11.01%，同比增长率在2024年的7.2%之上又有小幅提升。
谁是黑马？
纵观行业的整体盈利表现，除易方达基金继续保持头部地位外，2025年的最大黑马无疑是工银瑞信基金。虽然其营收数据未直接披露，但其净利润高达30.07亿元，同比增长42.51%，相较2024年一举超越广发基金和南方基金，跃居榜单第二位。
工商银行2025年年报显示，工银瑞信主要从事公募基金、养老金、专户、专项、跨境等各类资产管理业务，是业内具有“全资格”的基金公司之一。2025年末，工银瑞信管理公募基金272只，管理年金、专户、专项组合653个，管理资产总规模2.37万亿元。
年内，工银瑞信基金加大权益类基金发展力度，ETF等被动权益产品实现快速增长；强化长期投资、价值投资，股票投资规模较上年增长近60%。强化社保、年金、个人养老金等三大支柱养老金投资管理业务发展，养老金投资管理总规模突破1.2万亿元。
紧随其后，广发基金（27.53亿元，+37.70%）和南方基金（27.05亿元，+15.05%）在去年的净利润分列行业第三、四位，且同比增幅稳定。华夏基金（23.96亿元，+11.01%）和富国基金（22.05亿元，+25.92%）同期则位列行业第五、第六。
此外，华泰证券资管作为券商资管代表，以11.42亿元的净利润和29.61%的高增速，跻身2025年净利润榜单第11位。公司同期营收增速也高达26.23%，成为头部阵营中迅速上升的力量。
值得关注的是，在中大型公募中，除前述易方达、华泰柏瑞基金外，还有部分机构2025年出现了净利润下滑。例如招商基金在营收微增3.07%的情况下，净利润下滑了12.84%；汇添富基金在营收增长17.20%的同时，净利润同比下降8.14%；交银施罗德基金净利润缩水近1亿元，同比下降12.79%。
中小公募业绩分化显著
在中小公募之间，生存图景的分化则更为显著。
记者注意到，多家券商资管在2025年的业绩表现出较大增长。
其中，中泰证券资管的净利润从2024年的0.48亿元同比增长201.79%至去年年末的1.44亿元，正式进入亿元级梯队。中泰证券年报显示，报告期内，中泰资管推进养老基金和指数基金布局，养老目标基金Y份额正式上线，并发行了中证A500指数增强基金。
也有券商资管在2025年实现了从“百万级”到“千万级”的盈利跨越。例如，兴证证券资管的净利润从2024年的不足900万元飙升至2025年的6900万元，同比增幅高达667.25%，营收增速也达到66.35%。
无独有偶，红塔红土基金同期净利润从0.02亿元增至0.22亿元，增幅高达1131.45%。红塔证券在2025年年报中提到，报告期内，红塔红土基金积极把握市场机遇，深化业务布局，推动公募基金管理规模稳步提升。报告期末，红塔红土基金管理公募基金20只，管理规模为104.51亿元。
然而，更多的中小型基金公司面临着经营考验。数据显示，浦银安盛基金、国海富兰克林基金、申万菱信基金等，营收和净利润在2025年均同比出现不同程度的下滑。
南华基金和先锋基金在2025年分别亏损1730万元和2704万元，是目前已披露数据的公募唯二未能实现盈利的机构。其中先锋基金去年营收仅1528万元，却背负着2700余万元的亏损，业绩状况可危。
两极分化的背后，公募行业生态的剧烈重构可见一斑。对于中小机构而言，缺乏核心投研能力、股东支持力度不足、产品同质化严重的公司，正在被市场加速边缘化。随着公募基金费率改革的深化和市场竞争的白热化，尾部机构或将面临更深刻的生存考验。
（作者：黎雨辰 编辑：姜诗蔷）
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